Santander llega en 6 meses a la mitad del objetivo de bonos soberanos para 2025
Banco Santander decidió hace unos meses dar una vuelta de tuerca a su cartera de deuda soberana en España, la conocida como cartera ALCO, y ya ha conseguido más de la mitad del objetivo marcado para el año 2025. La entidad, que siguiendo el movimiento natural del sector se había deshecho de gran parte de sus posiciones en este ámbito en los últimos años, se planteó a finales del año pasado alcanzar los 48.000 millones de euros para el año 2025 gracias a la revalorización que está sufriendo este tipo de deuda por el alza de tipos de interés. A cierre de este mes de junio, la cartera ya alcanzaba los 27.000 millones, por lo que la entidad había rearmado más de la mitad de su escudo objetivo para estos tres años en solo seis meses y ya habría superado el objetivo marcado para este ejercicio.
Y es que Santander lleva tiempo trabajando con este fin. Según confirmó el director financiero de la entidad, José Antonio García Cantera, durante la presentación de resultados anuales el pasado mes de enero, a cierre de 2022 esta cartera en España se encontraba en el margen de los 11.000 millones. Esta cifra ya reflejaba un ligero incremento de las posiciones con respecto al conjunto del mismo ejercicio. En concreto, de media, según confirmó el propio García Cantera durante el Investor Day de la entidad a los pocos días en Londres, el portfolio se había situado en los 2.000 millones en el conjunto del ejercicio pasado como consecuencia de la reducción que se vivió en el conjunto del sector con el fin de la pandemia de la Covid-19.
En esa misma intervención, el director financiero de la entidad admitía hace seis meses que el objetivo para este año 2023 era que la cartera ALCO en España se situase, de media, en los 16.000 millones, lo que supondría aproximadamente un tercio de lo que Banco Santander considera una “posición neutral”. Con los datos de junio, esta cifra se queda muy lejos, pues ya se habría superado en más de 11.000 millones.
De acuerdo con las cifras del propio banco que se trasmitieron a los analistas en la última conferencia de resultados de este primer semestre hace unos días, la cartera ALCO en nuestro país tiene ya 27.000 millones con bonos de una duración media de seis años y un tipo superior al 3%. Si se desagregan estas cifras, 21.000 millones se corresponderían con un largo plazo estructural –duración media de 7,7 años y rendimiento de entre el 3,3 y el 3,4%–. Los 6.000 millones restantes estarían asociados con la “liquidez a corto plazo“, con una duración promedio de 1,2 años y rendimientos “ligeramente por debajo del 3%”.
¿Por qué ALCO?
La reconstrucción de carteras ALCO contribuye a la generación de margen financiero para compensar, al menos de forma parcial, el mayor coste derivado del encarecimiento de los depósitos de clientes -pese a que todavía la beta es reducida y se situará este año en el entorno del 20% en la gran banca española tras los retrasos que se están produciendo por la derivación de los clientes hacia otro tipo de productos- y la financiación mayorista de medio y largo plazo ante los tipos de interés en aumento.
Al mismo tiempo, fuentes financieras señalan que este tipo de carteras constituyen una posición de cobertura del balance y el margen financiero a largo plazo ante potenciales bajadas futuras en los tipos de interés.
